Sự cố ONUS phơi bày tham vọng lớn nhưng nền tảng mỏng của hệ sinh thái liên quan HVA Group và Vemanti Group

Vận hành thuê ngoài làm tăng rủi ro tài sản

Trong thông cáo ngày 21/3, Vemanti Group thừa nhận đã ghi nhận sự cố nghiêm trọng trên ONUS Pro. Đáng chú ý, dù sở hữu 100% XPLOR Technology – pháp nhân nắm ONUS tại Singapore – nhưng toàn bộ hoạt động vận hành lại được thuê ngoài cho Onus Labs tại Việt Nam, một đơn vị không thuộc sở hữu. Mô hình này giúp mở rộng nhanh, nhưng cũng đồng nghĩa rủi ro bị “chia nhỏ”, đặc biệt khi xảy ra sự cố liên quan trực tiếp đến tài sản người dùng.

Dữ liệu tài chính cho thấy quy mô của Vemanti không nhỏ, nhưng cấu trúc tài sản lại đáng lưu ý. Tính đến 30/9/2025, tổng tài sản hợp nhất đạt 133 triệu USD, trong đó hơn 106 triệu USD là tài sản mã hóa của khách hàng. Trong khi đó, nợ phải trả lên tới 108 triệu USD, tương đương hơn 80% tổng tài sản. Lợi nhuận ròng 9 tháng đạt 3,37 triệu USD, mức khá mỏng so với quy mô. Điều này cho thấy doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào dòng tiền ký gửi, trong khi hiệu quả sinh lời chưa tương xứng.

Tại Việt Nam, HVA Group, đối tác chiến lược của ONUS – cũng bộc lộ nhiều điểm cần lưu ý. Năm 2025, doanh thu đạt hơn 88 tỷ đồng, tăng mạnh so với năm trước, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ 4,6 tỷ đồng, tương ứng biên lợi nhuận hơn 5%. Quy mô tài sản ở mức 174 tỷ đồng, trong đó phần lớn là các khoản phải thu liên quan đến hệ sinh thái tài sản số.

Điểm đáng lưu ý, phần lớn tài sản công ty (~125 tỷ đồng) là các khoản phải thu ngắn hạn khác, chủ yếu phát sinh từ các công ty trong lĩnh vực tài sản số như HanaGold, công nghệ chuỗi khối ETH, BTC, BNB. Điều này cho thấy HVA vẫn phụ thuộc lớn vào các khoản đầu tư liên kết và hệ sinh thái tài sản số.

Hệ sinh thái HVA – Vemanti: Tham vọng lớn, rủi ro không nhỏ

HVA Group có tiền thân là Công ty cổ phần Đầu tư Xây lắp An Hưng, thành lập tháng 5/2010, hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực xây dựng nhà ở và hoàn thiện công trình. Năm 2014, công ty mở rộng sang chăn nuôi và nông nghiệp, đổi tên thành Công ty cổ phần Nông nghiệp xanh Hưng Việt.

Tháng 3/2015, doanh nghiệp trở thành công ty đại chúng và niêm yết trên sàn UPCoM với mã HVA. Đến cuối năm 2017, công ty đổi tên thành Công ty cổ phần Đầu tư HVA, chấm dứt các hoạt động nông nghiệp, chuyển hướng sang tư vấn tài chính, quản lý doanh nghiệp và đầu tư.

Theo giới thiệu trên website, HVA Group là thành viên của Quỹ đầu tư khởi nghiệp sáng tạo FUNDGO. Doanh nghiệp hiện hoạt động trong các lĩnh vực: đầu tư tài sản số, đầu tư vàng và kinh doanh kim hoàn, nền tảng công nghệ lõi blockchain & AI, dịch vụ hỗ trợ hệ sinh thái đổi mới sáng tạo, và quản lý tài sản đa kênh.

Từ cuối năm 2025, HVA Group có động thái rút khỏi một số khoản đầu tư. Chẳng hạn, ngày 8/12/2025, công ty rút 15 tỷ đồng khỏi Công ty cổ phần Công nghệ Vfilms tại dự án FundGo Cinema; đồng thời rút 40 tỷ đồng khỏi Công ty cổ phần Vàng bạc đá quý HanaGold, dự án phát triển nền tảng ứng dụng đầu tư vàng.

Về mối quan hệ với HanaGold, theo thỏa thuận chiến lược năm 2024, HVA xem đây là một phần trong hệ sinh thái tài chính - công nghệ của mình. Các lĩnh vực hợp tác gồm: định danh vàng bằng công nghệ NFC, NFT vàng, và các mô hình quản lý, giao dịch vàng trực tuyến. Tính đến năm 2025, HVA đã góp khoảng 40 tỷ đồng vào HanaGold để khai thác tài sản vàng và chia sẻ lợi nhuận.

HVA cũng là nhà đầu tư chiến lược của sàn giao dịch tiền mã hóa ONUS. Ông Vương Lê Vĩnh Nhân (Eric Vuong), Chủ tịch HĐQT HVA, đồng thời tham gia điều hành doanh nghiệp niêm yết tại Mỹ thông qua Vemanti Group, đơn vị sở hữu 100% cổ phần ONUS từ tháng 10/2025.

Ứng dụng ONUS ra mắt tại Việt Nam từ tháng 3/2020, trụ sở Singapore, lãnh đạo chủ yếu là người Việt. Nền tảng cung cấp hơn 600 loại tài sản số, trong đó cốt lõi là stablecoin VNDC neo theo VND. Người dùng có thể nạp, rút và chuyển đổi giữa tài sản số và tiền pháp định, hoạt động vẫn nằm trong “vùng xám” pháp lý.

Đáng nói, HVA đang đẩy mạnh đầu tư vào lĩnh vực tiền mã hóa với quy mô lớn. Doanh nghiệp công bố đã rót khoảng 140 tỷ đồng vào các hợp đồng tài sản số, với tỷ suất sinh lời gần 57%. Tuy nhiên, mức lợi nhuận cao này đi kèm rủi ro lớn về biến động giá và thanh khoản – yếu tố đặc thù của thị trường crypto.

Tham vọng mở rộng cũng thể hiện rõ qua các kế hoạch gần đây. HVA rót 25 tỷ đồng vào ONUS Chain với lợi suất cố định 5%/năm, đồng thời liên quan đến dự án sàn DNEX với mục tiêu huy động tới 10.000 tỷ đồng, trong khi vốn ban đầu chỉ 2 tỷ đồng. Khoảng cách rất lớn giữa mục tiêu và nguồn lực đặt ra dấu hỏi về tính khả thi.

Sau sự cố ONUS, tác động dây chuyền đã xuất hiện. HVA cho biết một số thiết bị bị cơ quan chức năng tạm giữ để phục vụ xác minh, đồng thời phải tạm dừng chức năng nạp – rút trên hệ thống. Các nền tảng liên quan như HanaGold cũng đóng băng giao dịch. Điều này cho thấy mức độ liên thông rủi ro trong hệ sinh thái là đáng kể.

Phản ứng của thị trường cũng rất rõ ràng. Cổ phiếu HVA đã giảm xuống 8.900 đồng/cổ phiếu, mất hơn 70% giá trị so với đỉnh, vốn hóa còn chưa tới 122 tỷ đồng tại ngày 24/3. Diễn biến này diễn ra sau giai đoạn tăng nóng gấp nhiều lần, phản ánh sự đảo chiều mạnh của dòng tiền và niềm tin nhà đầu tư.

Nhìn tổng thể, hệ sinh thái xoay quanh HVA Group và Vemanti Group đang theo đuổi tham vọng lớn trong lĩnh vực tài chính số. Tuy nhiên, sự cố ONUS cho thấy nền tảng vận hành và tài chính vẫn còn nhiều điểm yếu: phụ thuộc vào bên thứ ba, đòn bẩy cao, lợi nhuận mỏng và rủi ro lan truyền giữa các mắt xích. Trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa vốn nhạy cảm, những điểm yếu này đang bị phơi bày rõ rệt hơn bao giờ hết.