Lãi trở lại nhưng dòng tiền âm sâu, Novaland bị kiểm toán nghi ngờ khả năng hoạt động

Đơn vị kiểm toán tiếp tục lưu ý về giả định hoạt động liên tục của CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland, mã NVL) trong báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán năm 2025, dù doanh nghiệp đã ghi nhận lợi nhuận trở lại và đang triển khai nhiều biện pháp tái cấu trúc.

Cụ thể, báo cáo kiểm toán do Moore AISC thực hiện đưa ra ý kiến chấp nhận toàn phần, song kèm theo đoạn nhấn mạnh về "nghi ngờ đáng kể” đối với khả năng hoạt động liên tục, lưu ý này đến từ dòng tiền kinh doanh âm 6.145 tỷ đồng trong năm 2025, cùng với việc doanh nghiệp chưa hoàn tất một số nghĩa vụ nợ đến hạn liên quan đến vay ngân hàng, trái phiếu và các khoản phải trả khác.

Lợi nhuận phục hồi nhờ hoàn nhập, dòng tiền vẫn âm

Năm 2025, Novaland ghi nhận doanh thu thuần khoảng 6.966 tỷ đồng, giảm hơn 23% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế đạt 1.861 tỷ đồng, cải thiện mạnh so với khoản lỗ 4.394 tỷ đồng của năm trước.

Kết quả tích cực này chủ yếu đến từ việc hoàn nhập các khoản trích lập liên quan nghĩa vụ tài chính tại dự án Lakeview City (TP.HCM), bao gồm tiền sử dụng đất và chi phí chậm nộp thuế. Nếu loại trừ yếu tố này, hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp vẫn ghi nhận thua lỗ.

Trong khi đó, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tiếp tục âm cho thấy doanh nghiệp vẫn phụ thuộc đáng kể vào nguồn vốn vay để duy trì hoạt động và triển khai dự án.

Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của Novaland đạt gần 249.907 tỷ đồng, trong đó hàng tồn kho chiếm hơn 153.324 tỷ đồng, chủ yếu là quỹ đất và các dự án đang phát triển.

Tổng dư nợ vay ở mức 67.390 tỷ đồng, tăng so với đầu năm. Đáng chú ý, cấu trúc nợ đã có sự dịch chuyển theo hướng tích cực khi dư nợ trái phiếu giảm hơn 12.200 tỷ đồng, xuống còn khoảng 25.041 tỷ đồng. Đồng thời, doanh nghiệp tăng vay ngân hàng, đặc biệt là các khoản vay dài hạn phục vụ phát triển dự án.

Áp lực trái phiếu ngắn hạn cũng giảm đáng kể, trong khi một phần trái phiếu quốc tế đã được tái cấu trúc và chuyển đổi sang cổ phiếu.

Đẩy mạnh tái cấu trúc, kỳ vọng dòng tiền từ thanh lý tài sản

Giải trình về ý kiến của kiểm toán, Novaland cho biết đây là quan điểm thận trọng đã được duy trì từ năm 2022 đến nay. Doanh nghiệp khẳng định vẫn hoạt động liên tục và đang triển khai tái cấu trúc toàn diện.

Trong năm 2025, tập đoàn đã đạt được một số kết quả đáng chú ý, bao gồm đàm phán tái cơ cấu các khoản nợ với tổng giá trị 12.761 tỷ đồng. Đồng thời, kế hoạch thanh lý tài sản quy mô lớn cũng đang được triển khai, với tổng giá trị dự kiến thu về khoảng 18.541 tỷ đồng.

Đến nay, doanh nghiệp đã hoàn tất bán một tài sản, ký hợp đồng nguyên tắc cho 4 tài sản, đang chuyển nhượng 5 tài sản khác và nhận đề nghị mua đối với một số tài sản còn lại.

Bên cạnh đó, Novaland đã được các ngân hàng phê duyệt hạn mức tín dụng gần 19.690 tỷ đồng, trong đó hơn 6.000 tỷ đồng đã được giải ngân. Nguồn vốn này dự kiến sẽ tiếp tục được sử dụng để triển khai các dự án trong 12 tháng tới, khi nhiều vướng mắc pháp lý đang dần được tháo gỡ.

Ngoài ra, các cổ đông lớn cũng cam kết tiếp tục hỗ trợ tài chính nhằm đảm bảo khả năng thanh toán và duy trì hoạt động của tập đoàn.

Sau ba năm tái cấu trúc, Novaland đã ghi nhận những chuyển biến nhất định về xử lý nợ và tháo gỡ pháp lý dự án. Tuy nhiên, áp lực thanh khoản vẫn hiện hữu, trong bối cảnh thị trường bất động sản phục hồi chậm và phụ thuộc nhiều vào diễn biến kinh tế vĩ mô.

Việc kiểm toán tiếp tục đưa ra lưu ý về khả năng hoạt động liên tục cho thấy quá trình phục hồi của doanh nghiệp vẫn đối mặt không ít thách thức, đặc biệt trong bài toán cân đối dòng tiền và xử lý nghĩa vụ nợ đến hạn trong thời gian tới.