Chứng khoán Rồng Việt thừa nhận bất lợi vốn khi không có ngân hàng hậu thuẫn
Tại ĐHĐCĐ 2026, lãnh đạo Rồng Việt thẳng thắn nhìn nhận bất lợi về nguồn vốn khi doanh nghiệp không thuộc hệ sinh thái ngân hàng. Trong bối cảnh cạnh tranh margin ngày càng gay gắt, yếu tố chi phí vốn tiếp tục trở thành biến số quan trọng trong chiến lược tăng trưởng.
Chiều 16/4, Công ty Cổ phần Chứng khoán Rồng Việt (VDSC, mã VDS) tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026 tại TP.HCM, với sự tham dự của 203 cổ đông và người được ủy quyền, đại diện gần 72% tổng số cổ phần có quyền biểu quyết. Đại hội đã thông qua toàn bộ tờ trình, bao gồm kế hoạch kinh doanh, phương án tăng vốn và định hướng phát triển giai đoạn mới 2026–2030.
Tại phần thảo luận, một trong những vấn đề được cổ đông quan tâm là năng lực cạnh tranh trong bối cảnh nhiều công ty chứng khoán đang được ngân hàng hậu thuẫn về vốn và thanh khoản. Câu hỏi đặt ra là Rồng Việt sẽ thu xếp nguồn lực tài chính như thế nào để duy trì tốc độ tăng trưởng, đặc biệt ở mảng cho vay ký quỹ (margin) vốn đang cạnh tranh ngày càng gay gắt.
Trả lời nội dung này, Chủ tịch HĐQT Nguyễn Miên Tuấn cho biết Rồng Việt là công ty chứng khoán hoạt động độc lập, không thuộc hệ sinh thái ngân hàng, do đó không có lợi thế về nguồn vốn rẻ và ổn định như một số đối thủ trên thị trường. Theo ông, đây là yếu tố vừa tạo áp lực cạnh tranh, vừa buộc doanh nghiệp phải quản trị vốn thận trọng hơn.
Ông Tuấn cho biết trong năm qua, dư nợ margin của công ty tăng hơn 40%, thấp hơn mức tăng bình quân khoảng 60% của toàn thị trường. Tính đến cuối năm 2025, tổng dư nợ margin toàn ngành chứng khoán đã vượt 400.000 tỷ đồng, mức cao kỷ lục, phản ánh giai đoạn tăng trưởng mạnh của hoạt động cho vay trên thị trường.
Theo lãnh đạo Rồng Việt, định hướng của công ty là duy trì cân bằng giữa tăng trưởng và an toàn thanh khoản, tránh mở rộng bằng mọi giá. Margin được xác định là mảng đóng góp quan trọng trong cơ cấu doanh thu, song phải đi kèm kiểm soát rủi ro và chất lượng tài sản, đặc biệt trong các giai đoạn thị trường biến động.
Về chiến lược vốn, Rồng Việt đang làm việc với nhiều định chế tài chính trong và ngoài nước, bao gồm các ngân hàng lớn như BIDV, VietinBank và Vietcombank, nhằm mở rộng hạn mức tín dụng phục vụ hoạt động margin, ứng trước và kinh doanh vốn. Tuy nhiên, ông Tuấn thừa nhận việc thu xếp vốn không dễ dàng do quy mô doanh nghiệp ở mức trung bình và không có ngân hàng hậu thuẫn trực tiếp.
Trong 5 năm qua, vốn chủ sở hữu của Rồng Việt đã tăng từ khoảng 1.000 tỷ đồng lên gần 3.000 tỷ đồng. Đây được xem là nền tảng giúp cải thiện năng lực tài chính, dù chưa đủ để tạo ra lợi thế cạnh tranh rõ rệt trong cuộc đua vốn giữa các công ty chứng khoán lớn.
Đáng chú ý, cơ cấu cổ đông của Rồng Việt đã có sự thay đổi khi nhóm liên quan Nutifood thông qua Kido Foods và Nutifood Bình Dương hiện nắm tổng cộng hơn 24% vốn, trở thành nhóm cổ đông lớn nhất tại công ty. Lãnh đạo Rồng Việt cho biết đây là nhóm nhà đầu tư đã đồng hành nhiều năm, ban đầu từ quan hệ khách hàng, sau đó phát triển thành đối tác chiến lược.
Theo ông Tuấn, nhóm cổ đông này không chỉ nắm giữ tỷ lệ sở hữu đáng kể mà còn hỗ trợ doanh nghiệp trong kết nối khách hàng và nguồn vốn nhàn rỗi, qua đó góp phần củng cố nền tảng tài chính trong dài hạn.
Về kết quả kinh doanh, Rồng Việt ước tính quý I/2026 đạt khoảng 200 tỷ đồng doanh thu nhưng ghi nhận lỗ khoảng 30 tỷ đồng trước thuế, chủ yếu do chi phí dự phòng gia tăng trong danh mục tự doanh trong bối cảnh thị trường biến động và một số khoản đầu tư chưa đạt kỳ vọng.
Dù vậy, doanh nghiệp vẫn đặt mục tiêu cả năm 2026 đạt khoảng 1.318–1.320 tỷ đồng doanh thu và 408–510 tỷ đồng lợi nhuận, tương ứng mức tăng trưởng lợi nhuận từ 40%–45% so với năm trước. Ban lãnh đạo cho rằng kỳ vọng này dựa trên triển vọng ổn định lãi suất, tăng trưởng GDP và khả năng phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết.
Song song với đó, Rồng Việt trình phương án tăng vốn điều lệ từ 2.720 tỷ đồng lên 4.500 tỷ đồng thông qua phát hành tối đa 178 triệu cổ phiếu. Nguồn vốn huy động dự kiến hơn 1.400 tỷ đồng sẽ được phân bổ chủ yếu cho hoạt động cho vay ký quỹ, phần còn lại dành cho tự doanh, bảo lãnh phát hành và kinh doanh vốn.
Ở góc độ thị trường, năm 2026 được doanh nghiệp xác định là giai đoạn bản lề khi kỳ vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam có thể mở ra dòng vốn mới, đồng thời thúc đẩy hoạt động IPO và niêm yết. Rồng Việt cho biết đã chuẩn bị về hạ tầng công nghệ để đáp ứng yêu cầu giao dịch mới, bao gồm cơ chế không yêu cầu ký quỹ 100% đối với nhà đầu tư nước ngoài (non-prefunding).
Kết thúc đại hội, toàn bộ tờ trình đều được thông qua, bao gồm kế hoạch kinh doanh, phương án tăng vốn và định hướng phát triển trung hạn.
