NKG và HSG – Cổ phiếu ngành tôn mạ kỳ vọng từ thị trường xuất khẩu

Cổ phiếu nhóm thép tôn mạ, NKG – Công ty Cổ phần Thép Nam Kim và HSG – Công ty CP Tập đoàn Hoa Sen đang được giới đầu tư chú ý. Phiên giao dịch ngày 28/9, NKG đóng cửa mức 19.800 đồng/cp, HSG đóng cửa 20.300 đồng/cp với khối lượng và thanh khoản trung bình mỗi phiên từ 10-30 triệu cổ phiếu khớp lệnh. So với cổ phiếu nhóm ngành thép thì NKG, HSG là 2 cổ phiếu xếp vào ngành tôn mạ với sản lượng xuất khẩu chủ yếu ở thị trường nước ngoài.

Cập nhật kết quả kinh doanh quý 2/2023 ngành tôn mạ cho thấy lợi nhuận ròng của HSG và NKG lần lượt đạt 14 tỷ đồng và 125 tỷ đồng, so với cùng kỳ đều giảm.  Cả HSG và NKG đều giảm do sản lượng tiêu thụ và giá bán trung bình giảm so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, so với quý trước, lợi nhuận của 2 doanh nghiệp lại có sự khác biệt. Trong khi lợi nhuận của HSG giảm 95% so với mức nền tương đối cao là 251 tỷ đồng trong quý, thì lợi nhuận của NKG dương trở lại, phục hồi sau khoản lỗ 49 tỷ đồng trong quý 1/2023. HSG và NKG ghi nhận sản lượng phục hồi cùng với xu hướng toàn ngành. Sản lượng tiêu thụ thép của HSG và NKG trong quý 2 lần lượt đạt 361 nghìn tấn và 236 nghìn tấn, tương ứng tăng 22,7% và 21% nhờ thị trường xuất khẩu ổn định.

Công suất hoạt động của HSG và NKG lần lượt là 60% và 80%. Cho đến thời điểm này, 2 doanh nghiệp HSG và NKG đã nhận được đơn đặt hàng từ đầu năm. Tuy nhiên, giá xuất khẩu bình quân trong quý 4/2023 có thể tăng do giá HRC ở hầu hết các thị trường đã điều chỉnh sâu trong các quý của đầu năm. Hiện khoảng cách giữa giá HRC tại Mỹ, Châu Âu và tại Việt Nam theo USD đang tăng, điều này đã cải thiện biên lợi nhuận kênh xuất khẩu của 2 doanh nghiệp trong thời gian tới. Hiện thị trường Mỹ và Châu Âu lần lượt chiếm khoảng 50% và 60% sản lượng xuất khẩu của HSG và NKG.

Một điểm đáng lưu ý là hàng tồn kho giảm giúp giảm gánh nặng đòn bẩy cho doanh nghiệp. Hiện lượng hàng tồn kho của cả HSG và NKG liên tục giảm về mức lần lượt 6,46 nghìn tỷ đồng (giảm 11% so với quý trước) và 5,39 nghìn tỷ đồng (giảm 19% so với quý trước), tương đương với ngày tồn kho lần lượt là 76 ngày đối với HSG và 98 ngày đối với NKG. Theo đó, HSG và NKG giảm mức nợ ròng xuống 3,63 nghìn tỷ đồng và 3,04 nghìn tỷ đồng vào thời điểm cuối tháng 6/2023

Theo Hiệp hội Thép Việt Nam, hiện xuất khẩu thép của Việt Nam cũng phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các nhà sản xuất thép Trung Quốc, với khối lượng xuất khẩu trong 8 tháng đầu năm 2023 tăng 30% và đạt 51,2 triệu tấn, nhờ lượng thép tồn kho của Trung Quốc tăng. Đây sẽ là khó khăn đối với các doanh nghiệp thép ngành tôn mạ. Do vậy, Công ty Chứng khoán SSI ước tính lợi nhuận trong năm 2023 của HSG lỗ 75 tỷ đồng, phần lớn là do khoản lỗ trong quý đầu tiên của niên độ tài chính. SSI kỳ vọng sản lượng tiêu thụ của công ty sẽ giảm 24,4% đạt 1,35 triệu tấn. Trong năm 2024, sản lượng tiêu thụ của HSG có thể phục hồi 14% đạt 1,54 triệu tấn. Biên lợi nhuận gộp năm 2024 được kỳ vọng sẽ cải thiện từ 10,1% trong năm 2023 lên mức trung bình 11,8% nhờ công suất hoạt động tốt hơn và giá đầu vào nguyên liệu giảm.

Riêng đối với thép tôn mạ NKG, SSI kỳ vọng công ty sẽ đạt được 558 tỷ đồng lợi nhuận trong năm tài chính tiếp theo. Với kết quả kinh doanh quý 2/2023 phù hợp, SSI giữ nguyên ước tính lợi nhuận năm 2023 đối với NKG là 195 tỷ đồng. Trong năm 2024, sản lượng tiêu thụ của NKG dự phóng sẽ tăng 5% và đạt 928 nghìn tấn, trong đó sản lượng tiêu thụ nội địa và xuất khẩu sẽ lần lượt tăng và đạt 369 nghìn tấn và 558 nghìn tấn. Theo đó, lợi nhuận ròng năm 2024 dự kiến tăng 32% đạt 257 tỷ đồng.

Trong ngắn hạn, SSI kỳ vọng cả hai công ty có thể đạt được mức tăng trưởng lợi nhuận trong quý tới, nhờ mức nền thấp trong năm trước. Về dài hạn, SSI cho rằng giá thép đã trải qua khoảng hai năm điều chỉnh kể từ mức đỉnh năm 2021, do vậy có xu hướng thị trường cuối năm ngành thép tôn mạ sẽ bứt phá nhờ thị trường xuất khẩu… Cổ phiếu nhóm này cũng đang nằm tại mức nền giá của nhiều năm và được sự quan tâm của nhà đầu tư ngoại. Do vậy, nhà đầu tư tiếp tục mua vào nắm giữ nhóm cổ phiếu ngành thép tôn mạ cho kỳ vọng phục hồi từ thị trường nội địa và xuất khẩu trong những tháng còn lại của năm 2023.