Kinh tế số

Trong bối cảnh ngành chăn nuôi chịu tác động kép từ địa chính trị, đứt gãy chuỗi cung ứng và dịch bệnh. Năm 2025, CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam (DBC) vẫn ghi nhận doanh thu thuần 14.898 tỷ đồng, tăng 10% so với năm trước. Đáng chú ý hơn, lợi nhuận sau thuế đạt 1.506 tỷ đồng, tăng tới 96% và vượt xa kế hoạch đề ra hơn 50% – một cú “lội ngược dòng” sau giai đoạn lao dốc gần như chạm đáy vào năm 2022.

theo quan sát kỹ thuật, giá cổ phiếu DBC ghi nhận xu hướng điều chỉnh rõ nét sau khi thất bại tại vùng kháng cự trung hạn quanh 26,5–27,5. Ngày 6/4, thị giá DBC dao động quanh mức 22,75, thấp hơn toàn bộ các đường trung bình động quan trọng (MA20 ~23,16; MA50 ~25,47; MA100 ~26,32), cho thấy cấu trúc xu hướng ngắn và trung hạn vẫn đang nghiêng về giảm.

Về mặt động lượng, chỉ báo RSI(14) duy trì ở mức 38, phản ánh trạng thái suy yếu nhưng chưa rơi vào vùng quá bán, hàm ý dư địa giảm vẫn còn nếu không xuất hiện lực cầu đủ mạnh.

Thanh khoản thị trường duy trì ở mức trung bình thấp (khoảng 236 nghìn cổ phiếu/phiên), không xuất hiện đột biến dòng tiền, củng cố nhận định rằng lực cầu bắt đáy còn thận trọng. Các nhịp giảm trước đó đi kèm khối lượng gia tăng cho thấy áp lực phân phối vẫn hiện hữu.

Nếu nhìn vào chuỗi giá trị, tăng trưởng của Dabaco không đến từ may mắn nhất thời. Sản lượng thức ăn chăn nuôi tăng 7,2%, trong khi mảng chăn nuôi lợn vận hành hiệu quả với năng suất 30,5 con cai sữa/nái/năm – mức đủ để giúp biên lợi nhuận cải thiện rõ rệt. Cùng lúc, doanh nghiệp tiếp tục “vá kín” hệ sinh thái khi đưa vào vận hành nhà máy vắc xin DACOVET và hoàn tất nhà máy dầu thực vật giai đoạn 2 công suất 1.000 tấn/ngày.

Tại ĐHĐCĐ thường niên năm 2026 (dự kiến ngày 25/4), doanh nghiệp trình phương án cổ tức tổng tỷ lệ 15%, tương ứng khoảng 577 tỷ đồng. Tuy nhiên, nếu bóc tách kỹ, phần “tiền tươi thóc thật” chỉ chiếm 3%, còn lại 12% là cổ phiếu. Điều này phản ánh một thực tế quen thuộc: doanh nghiệp lãi lớn, nhưng vẫn ưu tiên giữ tiền cho các kế hoạch mở rộng, thay vì trả mạnh tay cho cổ đông.

Ở chiều ngược lại, câu chuyện đối tác chiến lược – từng được nhắc đến nhiều trong năm 2025 – lại bất ngờ không còn được đề cập trong tài liệu đại hội năm nay. Không có tờ trình tăng vốn, không có kế hoạch phát hành riêng lẻ. Điều đó có thể hiểu đơn giản là Dabaco chưa tìm được “người phù hợp”, nhưng cũng có thể cho thấy quá trình tìm kiếm đối tác vẫn đang trong giai đoạn thận trọng.

Kế hoạch năm 2026 phần nào cho thấy sự thận trọng quay trở lại. Dabaco đặt mục tiêu doanh thu 29.311 tỷ đồng – gần gấp đôi thực hiện năm 2025 nếu tính cả doanh thu nội bộ – nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ 1.117 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với mức kỷ lục vừa đạt được. Một kế hoạch “doanh thu cao, lợi nhuận dè chừng” thường chỉ xuất hiện khi doanh nghiệp nhìn thấy trước những biến số khó kiểm soát, và trong trường hợp này, đó không gì khác ngoài giá lợn.

Chưa dừng lại ở đó, Dabaco còn “lấn sân” sang bất động sản với loạt dự án nghìn tỷ tại Bắc Ninh. Về dài hạn, đây có thể là nguồn thu đáng kể. Nhưng trong ngắn hạn, bất động sản là câu chuyện của vốn lớn, chu kỳ dài và dòng tiền chậm – tức là chưa thể giúp gì nhiều cho lợi nhuận hiện tại, thậm chí còn tạo thêm áp lực.

Thanh Lưu